Категории

Займер MOEX:ZAYM 2 кв 2025 операционные результаты

Обзор от 15.07.2025

Объем выдач займов вырос на 9,7% год к году до 15,2 млрд рублей., из которых 13,7 млрд руб. пришлось на повторные займы. Компания сделала акцент на привлечении новых клиентов, увеличив выдачи для них на 21,2% до 1,5 млрд рублей.

Новые клиенты — драйвер будущей прибыли. Несмотря на затраты на маркетинг и акции вроде «первый займ бесплатно», они обеспечивают стабильный доход при повторных обращениях. При этом компания сообщает, что более половины новых заемщиков — это «околобанковские» клиенты с хорошим кредитным качеством, которые обслуживают обязательства по займам и кредитам одновременно.

Краткосрочные PDL-займы остаются наиболее востребованными, их выдачи составили около 10,8 млрд руб., что на 18,5% выше прошлого года, а вот IL-займы упали на 10,4% до 4,3 млрд руб. При этом началось развитие аналогов банковских продуктов: в апреле-мае 2025 года масштабированы виртуальные карты с кредитным лимитом, выданные на 146 млн рублей. Плюс во II квартале запущены «товарные» PoS-займы на открытом рынке, которые позволяют клиентам приобретать товары с рассрочкой платежей.

Развитие направлений бизнеса

Помним, что в июле прошлого года Займер создал собственное коллекторское агентство.

В марте 2025 года приобрел платформу для онлайн-кредитования продавцов на маркетплейсах.

Теперь появляется еще одно направление. В июне 2025 года покупается банк Евроальянс по цене 490 млн руб. при объеме чистых активов 449 млн руб. Покупка банка — это билет на рынок банковских услуг, который позволит Займеру предлагать клиентам кредитные и платежные продукты, усиливая синергию между МФО и банковским бизнесом.

Приобретение банка - это ставка на длительное удержание клиента: если средний «срок жизни» клиента МФО — несколько лет, то банковские клиенты остаются верны десятилетиями.

Возвращение к стратегии роста

На IPO компания обещала, что будет расти умеренными темпами и проводить сделки M&A, сочетая историю роста и дивидендов, но на протяжении года инвесторы видели 100% выплаты дивидендов от прибыли, что исключало возможность расти. Но теперь компания возвращается к своим изначальным ориентирам. Покупка банка «Евроальянс» и платформы Seller Capital (март 2025) подтверждают приверженность этой стратегии.
Компания превращается в мультипродуктовую платформу, сохраняя лидерство в PDL-займах и осваивая новые сегменты, такие как e-коммерция и банковские услуги.

Оценка

Финансового отчета пока нет, так что оцениваем примерно. На текущий момент оценка около 1,06 капитала.

Итого:

Займер демонстрирует сочетание роста в традиционных сегментах (PDL-займы) с инновациями (виртуальные карты, PoS-займы) и стратегическими приобретениями (банк, компания кредитующая продавцов на маркетплейсах). Это четко вписывается в изначальные планы компании по росту и диверсификации.

Компания постепенно уходит от формата чистого МФК и переходит к сегменты кредитования, которые могут быть не менее маржинальными для бизнеса, но при этом защищены от ужесточения требований ЦБ к сектору МФК.

Не смотря на это все еще видим риск высоким, так как доля доходов от деятельности МФК основная, и они максимально подвержены риску со стороны ужесточения требований ЦБ. Но если верить, что ЦБ больше не будет закручивать гайки, то история имеет интересный потенциал для роста от текущих.