Категории

ВТБ MOEX:VTBR отчет МСФО 2 кв. 2026

Обзор от 28.07.2026

Прогноз на 2026

ВТБ обновили макропрогноз, сократив ожидание по приросту ВВП в 2026 году до 0,6%. Также ждут одну паузу и два снижения КС по 0,25% до конца года.

Финансовый прогноз почти не изменился. Уточнили ожидаемую прибыль в размере 600 млрд руб. и ROE 20%.

Результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026

Чистые процентные доходы в первом полугодии 2026 года выросли на 176,3% г/г до 405,6 млрд руб., во 2 квартале рост составил на 121,7% г/г. Чистые комиссионные доходы по итогам полугодия выросли на 20,7% до 175,8 млрд руб., во 2 квартале рост составил на 31,3% г/г. Это самое важное в отчете, мы видим, что продолжается тренд на активный рост профильных доходов банка.

Чистые операционные доходы до создания резервов (сумма чистых процентных доходов, чистых комиссионных доходов и прочих операционных доходов) по итогам полугодия показали рост на 17,1% до 689,7 млрд руб.

Мы в первую очередь смотрим на показатель чистой процентной маржи, которая показывает эффективность работы кредитного портфеля. Чистая процентная маржа даже на фоне сложной рыночной конъюнктуры во втором квартале 2026 прибавила 1,7 процентного пункта к сопоставимому периоду прошлого года, составив 2,6%. Продолжение роста процентной маржи важно для роста и устойчивости прибыли в будущем.

Резервы, создаваемые из прибыли под возможные потери по выданным кредитам и другим активам, по итогам полугодия г/г выросли незначительно, на 12% до 123,3 млрд руб. При этом стоимость риска остается внутри целевого диапазона, COR за полугодие составил 0,9%.

Чистая прибыль ВТБ за второй квартал 2026 составила 92,6 млрд руб., ROE 13%. Суммарно чистая прибыль за первое полугодие 2026 составила 225,2 млрд руб., ROE 16,1%.

Причина снижения прочих операционных доходов - слабый финансовый рынок акций. Также сказался разовый эффект от особенностей учета продажи Галс Девелопмента: поскольку структура сделки включала беспроцентную рассрочку, во втором квартале временно возник убыток в 8 млрд. Но уже в 3 квартале остаток суммы поступит банку.

Качество портфеля улучшилось: доля NPL снизилась с 3,6% на 31 марта до 3,5% на 30 июня, по юрлицам – с 2,7% до 2,6%, по физлицам без изменений 6,0%. Абсолютного роста проблемной задолженности не было. Мы также смотрим на показатель 3 стадии с учетом ПСКО, который за квартал также немного снизился (деньги клиентов, которые банк уже получил, но еще не зачислил, снижение ПСКО - позитивный сигнал).

Кредиты юридическим лицам за 6М 2026: +7,9% (+7,7% без учёта валютной переоценки). Без эффекта деконсолидации «Галс-Девелопмент» прирост составил бы 7,1%. Кредиты физическим лицам: −3,6% – результат амортизации портфеля и двух траншей секьюритизации потребительских кредитов. Банк продолжает наращивать более надежное корпоративное кредитование против снижения розничного портфеля.

Как и в прошлом году, банк накапливает достаточность капитала перед выплатой дивидендов. Н 20.0 по итогам полугодия вырос до 10,7%, Н1.1 сохранился на уровне 6,1%.

3-й и 4-й кварталы традиционно более сильные для банковского бизнеса по сравнению с началом года, ВТБ рассчитывает нарастить результаты до целевых по итогам года. Рассуждая о результатах банка по итогам года первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов сказал: «Результат этого матча будет определяться на последних минутах, а быть может, и в добавочное время. Наш четвертый квартал может иметь прибыль и 170, и 180 млрд рублей».

По итогам 2 квартала CIR составил 44,7%. ВТБ планирует оптимизацию расходов на персонал через сокращение штата на 10% в головном офисе, что также поможет улучшить операционную маржинальность.

Итого:

Главный позитив отчета заключается в том, что ВТБ продолжает уверенно наращивать свои профильные источники доходов. Чистые процентные доходы более чем удвоились относительно прошлого года, комиссионные доходы продолжают расти двузначными темпами, а чистая процентная маржа достигла 2,6%. Это говорит о том, что банк постепенно улучшает эффективность основного бизнеса.

При этом итоговая прибыль пока выглядит скромнее ожиданий из-за снижения прочих операционных доходов и разового бухгалтерского эффекта от продажи «Галс-Девелопмент». Уже в третьем квартале этот фактор будет устранен, что само по себе должно добавить около 8 млрд рублей к финансовому результату. Также прочие доходы сильно зависят от динамики на рынке ценных бумаг, который может быть волатильным внутри года. Именно поэтому нам важно увидеть продолжение роста процентной маржи к цели в 3% по итогам года, так как это нарастит долю стабильных процентных доходов и снизит волатильность прибыли в связи с динамикой рынка ценных бумаг.

Менеджмент указал ориентир по прибыли на уровне 600 млрд рублей по итогам года. На наш взгляд, достижение этой цели отчасти будет обеспечено дальнейшим ростом чистой процентной маржи во втором полугодии, однако существенную роль вновь сыграют прочие операционные доходы. Именно эта статья традиционно остается наиболее сложной для прогнозирования, поэтому оценить вероятность достижения итоговой прибыли исключительно по динамике профильного банковского бизнеса достаточно трудно.

Дополнительным позитивом остается сохранение качества кредитного портфеля. Стоимость риска сохраняется ниже 1%, проблемная задолженность не растет, у банка создан дополнительный неименной буфер резервов в 150 млрд руб., который может сгладить рост дефолтности корпоративного кредитного портфеля. Также продолжается маневр по замещению розничных кредитов корпоративными. И менеджмент отмечает, что в корпоративном портфеле только 24% - это малый и средний бизнес, а основа - это крупный бизнес, который по своей природе более устойчив.

В целом отчет подтверждает, что ВТБ движется в соответствии со своими годовыми целями. Ключевой интригой второго полугодия остается способность банка реализовать прогноз по прибыли не менее 600 млрд рублей, а также то, насколько устойчивым окажется вклад прочих операционных доходов в итоговый финансовый результат.

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры:

Free

Комментарий

Для того, чтобы оставить комментарий нужно авторизоваться

Вам может понравиться

15.08

2026

А101. Оценка эмитента облигаций

NZT RUSFOND

Обзоры

подробнее

650 ₽

15.08

2026

ГК Азот. Оценка эмитента облигаций

NZT RUSFOND

Обзоры

подробнее

650 ₽

14.08

2026

Headhunter (Хэдхантер) MOEX:HEAD отчет МСФО 2 кв. 2026

NZT RUSFOND

Обзоры

подробнее

650 ₽

смотреть все

Обзор от 28.07.2026

Прогноз на 2026

Результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026

Итого:

Прошлые обзоры:

Спасибо за заявку

Ожидайте звонка от нашего менеджера

Спасибо за отзыв

Введите контактные данные

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время