Категории

Самолет MOEX: SMLT МСФО 1 кв 2024

Обзор от 26.04.2024

Самолет выпустил свежие операционные результаты за 1 квартал 2024 и результаты по МСФО 2023.

https://samolet.ru/investors/press/gruppa-samolet-obyavlyaet-finansovye-rezultaty-24/

Ключевые финансовые результаты за 2023 год:

Выручка компании выросла на 49% г/г и составила 256,1 млрд руб.
Чистая прибыль² выросла на 71% г/г до 26,1 млрд руб.
Рентабельность по чистой прибыли по итогам 2023 года составила 10,2% по сравнению с 8,9% годом ранее.

EBITDA выросла на 76% г/г и достигла 72,1 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA по итогам 2023 составила 28,2% по сравнению с 23,7% годом ранее.
Скорр. EBITDA выросла на 90% г/г и достигла 91,5 млрд руб.

Чистый корпоративный долг на 31.12.2023 составил 75,9 млрд руб., что на 2,4% ниже по сравнению с 77,8 млрд руб. на 31.12.2022
Соотношение чистого корпоративного долга к скорр. EBITDA на 31.12.2023 составило 0,83х по сравнению с 1,61х годом ранее.

1й квартал очень тоже драйвил уход льготной ипотеки.

Объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% и составил 75,2 млрд руб. (348,8 тыс. кв. м) по сравнению с 42,9 млрд руб. (242,0 тыс. кв. м) за 1 кв. 2023 года;
Общее количество заключенных контрактов выросло на 43% до 10,1 тыс.;
Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 70%, в 4м квартале 2023 было 89%. И уже 61% было в марте. На долю семейной ипотеки приходится 50% продаж.;
Средняя цена за квадратный метр за 1 кв. 2024 года составила 215,6 тыс. руб., увеличившись на 25% по сравнению со 172,0 тыс. руб. за аналогичный период прошлого года

Комментарий менеджмента:
В 1 квартале 2024 года мы также не сбавили темп роста, группа «Самолет» в очередной раз показала впечатляющий рост продаж – 75% год к году до 75,2 млрд руб. (348,8 тыс. кв. м) благодаря увеличению масштаба бизнеса и росту средней цены реализации; при этом внутри квартала мы наблюдали восходящий тренд от месяца к месяцу.

Позиционирование в наиболее устойчивом сегменте рынка – массовом доступном жилье, привлекательное ценообразование и наше уникальное торговое предложение – квартира, готовая для проживания, с кухонными сетами, мебелью, техникой и декором – позволяют нам увеличивать продажи, несмотря на рост ипотечных ставок и изменения в регулировании ипотеки.

Наиболее востребованной̆ среди наших клиентов программой̆ является семейная ипотека (на нее приходится около 50% продаж); также популярностью пользуются программы с дополнительным субсидированием ставки от «Самолета». Мы предлагаем нашим клиентам финансовые сервисы, позволяющие накопить на первоначальный̆ взнос («Целепорт») и объединить арендные и ипотечные платежи («И живи-ка»), а также работаем над запуском новых инструментов повышения доступности жилья.

«Самолет» приобрел банк «Система» за 1,5 млрд руб и ожидает, что банк позволит дополнить систему сервисов «Самолета» уникальными банковскими продуктами. У компании есть свой банк - это дает важное преимущество даже в ближайшей перспективе 2024 года.

Скорее всего, Самолет на общем спаде рынка просто заберет себе часть клиентов более дорогих девелоперов, предоставив им продукт из серии - купи и сразу живи. Пока никто не приблизился к ним, лишь ПИК с отделкой чем-то похоже, но там надо все равно делать меблировку и тратить деньги и время. Этот тезис мы писали в ноябре прошлого года, а сейчас он стал еще более актуален с учетом всех обновлений в льготной ипотеке.

Риски:

Есть риски по части сбыта проектов от МИЦ, которые уже построены и в то же время плохо вписываются в программы льготных ипотек. Лоты дорогие, поэтому и сумма и ставка кредитов будут тяжелыми, а еще там нет такой отделки и меблировки, как у основных продуктов Самолета. Но то, что уже строится, будет в итоге адаптировано - ремонт, меблировка - все будет и в этих объектах.

Если ставка будет высокой очень долго, то есть риск спада темпов продаж и слабого наполнения эскроу-счетов. Объемы программ льготной ипотеки тоже могут стать меньше. Мы писали в прошлом обзоре, что:

" Сейчас, в самом начале года ситуация не такая ясная, как всем бы хотелось. Но к концу 1 квартала уже должно сложиться понимание, на какие шаги пойдет государство в части поддержки девелоперов."

И вот впереди конкретика - с 1 июля 2024 года

Итого:

Самолет остаётся застройщиком наиболее адаптированным к текущим реалиям рынка. Они лучше всех сейчас пользуются всеми административными возможностями и ресурсами. Под это максимально заточены и подстроены продукты.

Отчет показывает, что цель менять смысла нет. Самолет продолжает работу, денег на эскроу много, объекты лучше всего вписываются в ипотечное будущее. Так что мы Самолет - наша идея в секторе, самый крепкий игрок, акции которого стоит держать в секторе: