Обзор от 08.06.2026

IEK GROUP: ПРОДОЛЖАЕТ РАСШИРЕНИЕ БИЗНЕСА И ВЫХОДИТ С НОВЫМ ВЫПУСКОМ ОБЛИГАЦИЙ

IEK GROUP опубликовала финансовые результаты за 2025 год и объявила о размещении нового выпуска облигаций серии 001Р-05. Для инвесторов компания уже хорошо знакома: ранее мы неоднократно разбирали ее выпуски. На фоне непростых условий в экономике компания продолжает инвестировать в расширение производства, запуск новых продуктов и развитие технологических направлений.

Финансовые результаты

По итогам 2025 года выручка компании выросла на 9,4% и достигла 56,2 млрд руб. После взрывного роста 2022-2024 годов отрасль постепенно возвращается к более нормальным темпам развития. При этом IEK продолжает расти быстрее рынка благодаря расширению продуктовой линейки и увеличению доли в ключевых сегментах.

Валовая прибыль выросла на 15,3%, что говорит о сохранении сильных конкурентных позиций бизнеса, операционная прибыль снижается на 4,4% на фоне опережающего роста операционных расходов. Прибыль снизилась до 2,6 млрд руб., второе полугодие у бизнеса сезонно слабее первого.

Нас интересует динамика EBITDA и покрытие процентных расходов с ее потоков. Мы в прошлом разборе опирались в анализе на сверку к операционному денежному потоку, в нашем варианте это максимально консервативно - OCF до изменений (EBITDA). Продолжаем и тут. Этот показатель почти полностью соответствует размеру скорр. EBITDA, который рассчитывает сама компания. Видим снижение на 3,1% к прошлому году, маржинальность по итогам года составила 8,6%. Это также связано с ростом операционных затрат бизнеса.

Основное давление на результаты оказали высокие процентные ставки и рост стоимости финансирования. С этой проблемой в 2025 году столкнулся практически весь российский корпоративный сектор. Мы уже отмечали в предыдущем обзоре, что долговая нагрузка IEK росла вследствие активной инвестиционной программы и приобретений, а не из-за операционных проблем бизнеса. На фоне роста долга почти весь денежный поток по итогам 2025 года ушел на процентные расходы. С начала 2026 года ожидаем снижение долговой нагрузки и процентной нагрузки на фоне снижения ключевой ставки.

При этом денежный поток остается сильным. Компания второй год подряд получает положительный свободный денежный поток благодаря эффективной работе с оборотным капиталом. Для инвесторов в облигации именно этот показатель очень важен, поскольку он показывает способность компании обслуживать долг и финансировать дальнейшее развитие.

Продолжается инвестиционная программа

Одним из главных событий последних месяцев стало открытие в Ульяновске нового производственного кластера низковольтного оборудования.

Фактически речь идет о продолжении масштабной программы расширения производственных мощностей, которую компания реализует последние несколько лет. Ранее мы уже отмечали запуск новых направлений в Балабаново, интеграцию активов Legrand и приобретение разработчика решений промышленного интернета вещей Ambiot.

Теперь к этому добавляется дальнейшее развитие производственной площадки в Ульяновске. Проект реализуется на базе предприятий группы «Контактор», входящих в IEK GROUP. Развитие производственной площадки и запуск кластера НВО являются результатом уже понесенных инвестиций. 2026 год, как отмечает компания в пресс-релизе, является годом операционной эффективности и логично предположить, что уровень капитальных затрат будет ниже, чем в 2025. Такой подход отражает взвешенное управление капиталом и высокую инвестиционную дисциплину, ориентированную на максимизацию отдачи от уже вложенных средств.

Подобные проекты важны не только с точки зрения роста объемов производства. Компания постепенно превращается из производителя отдельных электротехнических компонентов в полноценного поставщика комплексных решений для промышленности, инфраструктуры и автоматизации.

Несколько лет назад руководство сделало ставку на развитие сегмента промышленной автоматизации и цифровых решений. Тогда был запущен бренд IEK DIGITAL, ориентированный на рынок промышленного интернета вещей и автоматизации производств. Сегодня это направление постепенно становится полноценной частью экосистемы компании.

Новый выпуск облигаций

5 июня компания объявила о размещении нового выпуска облигаций серии 001Р-05.

Для IEK это уже не первый выход на долговой рынок. Ранее компания успешно размещала несколько выпусков облигаций, которые использовались как для рефинансирования части банковского долга, так и для финансирования инвестиционной программы. В предыдущем обзоре мы отмечали, что компания достаточно активно работает со структурой фондирования и последовательно увеличивает долю рыночного долга.

Параметры размещения:

Купонный период облигаций составит 30 дней, срок обращения выпуска ― 2,5 года. Ориентир ставки — не выше 17,00% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне не выше 18,39% годовых. Цена размещения составит 100% от номинальной стоимости, что соответствует 1 000 рублей на одну облигацию.

Сбор заявок по выпуску облигаций запланирован на 16 июня, техническое размещение облигаций ― на 19 июня 2026 года. Основной целью привлечения финансирования является оптимизация структуры заемного капитала.

На текущий момент рейтинги эмитента остаются на уровне ruA- (Эксперт РА и АКРА) со стабильным прогнозом. Облигации эмитента при максимальном купоне, согласно ориентиру в 17%, дают высокую премию к вторичному рынку, что может создать спекулятивный интерес с идеей роста облигаций после размещения.

Итого:

IEK GROUP продолжает двигаться по той же траектории, которую мы наблюдаем уже несколько лет. Компания растет быстрее рынка, расширяет производственные мощности, развивает направления промышленной автоматизации и постепенно увеличивает присутствие в новых сегментах.

Высокие ставки оказывают давление на прибыль и денежные потоки, а крупная инвестиционная программа и расширение бизнеса увеличивают долговую и процентную нагрузку бизнеса, однако с 2026 года мы ждем снижение процентной нагрузки на фоне снижения ключевой ставки.

Новый выпуск облигаций выглядит потенциально интересно для спекуляции. Для инвесторов ключевой вопрос остается прежним: насколько эффективно компания сможет конвертировать текущие инвестиции в дальнейший рост выручки и прибыли. Пока результаты последних лет показывают, что менеджмент успешно справляется с этой задачей, ждем результаты 1 полугодия 2026 года.

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры: