Категории

Ренессанс Страхование MOEX:RENI 1 кв 2025

Обзор от 28.05.2025

Продолжаем следить за успехами компании.

В 1 квартале чистая заработанная премия выросла на 22,6%. Чистая прибыль 2,5 млрд руб. Согласно новому стандарту МСФО прибыль прошлого года пересчитывается на 3 млрд руб., из-за чего получаем снижение прибыли на 15,5% год к году.

Также на снижение оказали влияние отрицательные курсовые переоценки на 4,4 млрд руб.

Инвестиционный портфель вырос до 247 млрд руб., растет доля облигаций, а вот объем денег на счете снижается. Валютная переоценка в 4,4 млрд — это во многом переоценка позиции в 27 млрд, которая пришла от Райффайзен Лайф, а так никаких новых валютных активов покупать не будут.

Life дает портфель с дюрацией от 2,5 до 3 лет. В non-Life около 1 года. На 2 полугодие видят ключевую ставку ниже и на конец года ждут 17% КС.

Рост идет за счет сегмента Life. По маржинальности стараются делать константу по всем продуктам.

Активно растет накопительное страхование жизни. Средний чек по Life страхованию 500-600 тыс. руб.

Причина роста НСЖ — рост идет по всем каналам продаж, спрос на продукты с горизонтом 2-3 лет. Уже 30% от общих продаж. Также причина прогрессивный НДФЛ, НСЖ позволяет сокращать налоговую базу. Минфин может вернуть налоговую льготу на полисы, но от 5 лет.

По НСЖ конкуренты это депозиты, а не другие страховые. Компания хочет стать оболочкой для ПИФов. Как можно больше внешних продуктов, внутри оболочки бизнеса. В виде маркетплейса. Будет также собственный ПИФ.

Дивиденды

Суммарно 6,4 руб на акцию планируют заплатить по итогам 2 полугодия 2024 года.

За 1 квартал заработали на 2,24 руб. дивиденда на акцию, доходность 2,6% к текущей цене. Если бы не курсовые переоценки, то дивиденд был бы 6,2 руб. с доходностью 5,7%.

Компания платит 2 раза в год - за первое полугодие 2025 выплаты могут быть в районе августа. Пока просто делаем примерку итога квартала.

Если в 2 полугодии произойдет рост валюты вместе со снижением КС, мы увидим прибыль как от девальвации, так и от переоценки инвестиционного портфеля.

Итого:

Хороший отчет за 1 квартал, потому что валютная переоценка в будущем отыграет в плюс, а наращивание доли ценных бумаг в инвестиционном портфеле приведет к переоценке в процессе снижения ставки.

Цели по RoTE ((Чистая прибыль / Материальный капитал) х 100%). 30+%. Главный вопрос 2025 года — как сработает сегмент life. Рынок может показать рост в районе 15-20%. Non life рост ожидают от 0 до 5%

Ждем полноценную отчетность по МСФО и итоги полугодия.