Новость от 12.07.2024

Русагро добавили в перечень экономически значимых организаций.




Значит, переезд не за горами. На примере X5 теперь мы понимаем, что процесс этот долгий, и если нет существенного дисконта, то перед заморозкой торгов, можем увидеть мощный фикс. 

Вот как было на примере X5. Судя по динамике, информация просочилась на рынок заранее, как раз пошел небольшой отрыв от сектора, а после факта акции выросли еще на 15% перед фиксом. Если же смотреть общую картину, от после фикса бумаги остались всего на 3% выше уровня, когда объявили новость о включении в ЭЗО.



Компания до этого уже делала шаги для переезда, в марте подавали документы в регулирующие органы Кипра для запуска редомициляции. С тех пор новостей не было. Видимо, раз движения идут медленно, решили запустить принудительный вариант.

В моменте после новости акции растут на 8% и достигают 1540 рублей.

Вывод:

Стоит ли покупать акции под переезд? На примере X5 кажется, что скорее нет. Процесс долгий, а акции уже давно переоценили в ожидании редомициляции, первый импульс роста прошел, дальше будет спокойнее, а перед заморозкой торгов скорее всего будет привычный слив. Оценка компании недорогая, но есть и серьезные риски. Продовольственная продукция, которую производит компании в этом году значительно падает после сильного 2023, помимо цен будет ниже и урожайность, ведь в этом году сезонно посевная площадь меньше и вряд ли второй год подряд сахарная свекла покажет такой рекордный урожай. Сейчас курс валюты спасает, по масложировому сегменту хоть и видим значительные падения цен, в долларах они +- на уровне 2023 или незначительно ниже.

Если сравнивать с ближайшим аналогом - Черкизово, который по текущим стоит 6,5 P/E, то у Русагро есть апсайд, однако, предсказать, насколько сократится прибыль к прошлому году, сказать сложно, ведь помимо падающих цен на продукцию, у нас также есть постоянно растущие операционные расходы на фоне высокой инфляции. Помним, что в 1 кв 2024 года компания показала удвоение коммерческих расходов, а также прирост административных расходов на 33%, такой рост расходов в значительной степени давит на прибыль. Частично, это эффект НЖМЖ, но тем не менее при росте валовой прибыли скорректированная чистая прибыль показала снижение год к году. 

Итого получаем, что к компании есть маржа безопасности для снижения прибыли год к году до 30%, в таком случае акции остаются дешевле или наравне оцененными с Черзкизово. Высока вероятность, что финансовые показатели все же будут лучше, поэтому небольшой апсайд в 10-15% от текущей цены здесь есть под переезд, но перед заморозкой торгов этот рост может быть компенсирован фиксацией спекулянтов.