Выступление Эрика Лысенко на конференции Финам в Самаре от 15.11.2025

Вот так выглядят последние 2 года на рынке акций. В бондах, конечно, спокойнее. Но что, если я скажу, что этот хаос можно упорядочить с помощью статистики и улучшить таким образом свои результаты.

Наша аналитическая команда использует статистику для работы с рынком. И в рамках этой статистики движения на рынке для нас выглядят так, как представлено на графике. Уверен, все еще непонятно, но я объясню.

Статистика движений рынка с прошлого слайда умещается в такой формат. Мы назвали это пилой, потому что этот график действительно напоминает пилу и ее зубцы. Что мы сделали: взяли все движения рынка от 9-10%. Если рынок растет на 9-10%, то это начало нового импульса по статистике. И в статистике рост продолжается ровно до тех пор, пока от максимума не произойдет падение на 9-10%. И так далее. Что значит рост на 40% на графике? Что рынок от дна до вершины рос целых 40% до тех пор, пока показал первый импульс на 10% вниз.

На этом графике вы можете увидеть ту же самую статистику, но в формате нормального распределения. Возможно, так некоторым будет проще для восприятия.

Если убрать самые сильные и крайне редкие движения, то визуально пила становится проще и как будто понятнее. Уже видно, где надо покупать и где продавать

Я отметил диапазон, где уже становятся интересны покупки на рынке. В диапазоне падения от максимума от 13 до 20% покупки интересны, и такие события происходят достаточно часто. Для понимания, с 2009 года рынок только в 2023 году ни разу не показал такое падение, в остальные годы хотя бы раз, а обычно 2-3 раза рынок давал такую возможность.

Также я отметил достаточно редкие падения более 20%, где покупка не просто была интересной, а практически необходимой.

Однако, работая в амплитуде 10% мы легко можем забыть про сильные трендовые движения. Последнее такое движение рынок пережил в 2024 году, когда более полугода рынок падал на фоне роста ставки ЦБ. И в процессе этого падения были отскоки более 10%, но после них рынок погружался ниже. Поэтому мы также оцениваем и долгосрочные движения для оценки кризисных явлений. Это та же самая пила, но отслеживаем мы тут амплитуду колебаний от 20%.

Как видно, здесь интересной точкой для входа в рынок является уровень падения от максимума от 28 до 33%. Сильнее рынок падал только в период обвала 2008 года и в 2022 году. И да, сейчас рынок показывает именно такое движение. От максимума роста, который индекс показал на Аляске мы упали и зашли в диапазон интересных покупок даже в рамках этой статистики. Между прочим, с 2003 года рынок показывал такое снижение всего 15 раз, включая настоящее. Это редкое событие, которым каждый сейчас может воспользоваться.

Но естественно, акции – это не для всех. Сейчас даже высокорейтинговые облигации позволяют зафиксировать высокую доходность и получать 18-20% ближайшие 2-3 года, а сегмент ВДО и вовсе дает прекрасные возможности, но с повышенным рыском. Мы с коллегами в NZT активно покрываем облигации, участвуем в первичке и сами существенную долю собственного капитала держим в бондах.

Не могу не сказать про плечи. Кому-то мало просто ол ин загрузить депозит акциями и тогда есть возможность взять в долг у брокера. Но это билет в один конец. Если вы заразитесь плечами и будете постоянно их использовать, то неизбежно в какой то момент застанете статистически крайне редкое событие, где рынок упадет так сильно, что вас обнулит. Более того, после 2022 года многие инвесторы, кто привык работать с плечами и сохранил капитал показали своим примером, как легко теряется депозит даже без таких мощных выносов вниз. Достаточно просто платить КС+4% своему брокеру при ставке 16-20% пару лет и половина депозита испаряется даже без падения рынка.

Ну и давайте завершим выступление выводом. Мы с командой в конце сентября оценивали рынок и пришли к такому результату. Мы дважды покупали акции на падении согласно статистике. На текущий момент плановые покупки могут быть, если индекс обновит актуальный минимум и подойдет ближе к зоне риска. Зона риска – это уровни падения, возможные согласно кризисной пиле, в этой области можно активно покупать акции, хотя внешний фон, конечно, будет ужасен. Тем не менее, надо и иметь защиту от статистически редких событий, как падение в 2022 году. Лично я разделил портфель на 2 части, в одной части торговый, там основа- это акции, а второй чисто бондовый, там акций нет. Все накопления идут в бондовый депозит и он может быть распакован для покупки акций только в случае такого крайне редкого события.

Доступ в подробному обзору про пилу и выводы от 28.09.2025 по ссылке.