Обзор отрасли IT Hardware в РФ от 04.04.2024

Сектор ИТ hardware мы ранее разбирали с иностранными игроками в частности с:

Micron NASDAQ: MU, Nutanix NASDAQ: NTNX, Western Digital NASDAQ: WDC, NetApp NASDAQ:NTAP,  Seagate Technology NASDAQ: STX, Intel NASDAQ: INTC, Jabil Circuit, Inc. NASDAQ: STX,
FireEye, Inc. NASDAQ: FEYE, NCR corporation NYSE: NCR, CDW Corporation NASDAQ: CDW.

Кое-что из сектора побывало в наших идеях: Nutanix (+113%, +35%) Western Digital (+38%) NetApp (+34%). Но пока что рынок в США не дает интересных входов в бумаги при текущих рисках. 

И тут на днях вышел интересный обзор от КПМГ (который теперь называется KEPT) по российскому рынку микроэлектроники. Можно посмотреть, а что сейчас у нас в РФ есть.

Чипы разного типа окружают нас во всем от ПК и смартфона до стиральных машин и проездных в метро. Причем и чипсеты все сложнее и мест, куда их распихивают все больше и больше. Растет количество микроэлектронных компонентов, используемых в одном устройстве. Идет внедрение интернета, усложнение транспорта. Когда-то давно мы читали про эти тренды в журнале Компьютерра (а потом катались собирать компы на Савеловский и Митинский радиорынки), а теперь мы в этом мире живем, все меньше обращая внимания на окружение и прогресс:


КЕПТ, конечно же говорит о цифрах мирового уровня. По итогам 2023 г. мировой рынок микроэлектроники составил $527 млрд долл. США. К 2030 г. в оптимистичном сценарии отрасль может вырасти до $1 трлн. Темпы роста, вполне скромные, кстати.

Капитализация только лишь NVIDIA сейчас $2.24 трлн. Т. е. с одной стороны рынок растет, а с другой ТОП-игрок уже превращен в религию, который то майнеры для крипты пушил, то теперь чипы для ИИ. 





Логика то понятна: развитие новых технологий, рост общей потребности в микроэлектронных компонентах, развитие инфраструктуры для производства микроэлектроники и так далее. 

В 2022 году в России мы грустили, что у нас сложно все в плане разработок и рынка сбыта. Но спустя пару лет, кажется, все не так и драматично. Максимальная независимость в электронике - теперь стратегический приоритет для страны. Микросхемы сейчас используются во всех устройствах, но огромная потребность в микросхемах есть и в промышленности. И многое можно в перспективе закрыть своими силами.

КЕПТ намекает, что локальный рынок микроэлектроники может вырасти почти в 4 раза к 2030 году, достигнув 1,1 трлн рублей. И больше половины из этого объема (~580 млрд рублей) придется на продукцию отечественных производителей.

Впрочем, это самый оптимистичный сценарий, а реальные прогнозы выглядят так: расти до 2030 года российский рынок будет в среднем на 15,2% в год и достигнет 780 млрд рублей. Доля отечественной продукции вырастет с 20% до 45%  и составит 351 млрд рублей.

В 2023 году российский рынок микроэлектроники вырос на 38% за счет замещения иностранных вендоров и господдержки отрасли. Текущий взгляд на рынок выглядит следующим образом: 



В последние три года основными поставщиками микроэлектроники в Россию остаются азиатские страны, доля которых на рынке составляет 70%, а в целом на импорт приходится 80%. При этом самый большой спрос приходится на:

● цифровые интегральные схемы – примерно 64% от совокупного потребления ЭКБ;
● дискретные приборы, аналоговые ИС, оптоэлектронику, датчики – 30%;


К 2030 году потребность промышленности в ЭКБ приблизится к 394 млрд рублей, вычислительной инфраструктуры и телекоммуникаций – к 217 млрд рублей, транспорта и производства потребительских устройств – 92 и 76 млрд рублей соответственно. 

Отраслевая структура рынка компонентов приблизится к мировой за счет роста локализации. CAGR неплохой, хотя это же классические прогнозы-шестилетки. И в них нас больше всего волнуют первые 2–3 года из 6 (наиболее реалистичные прикидки там).



Впрочем, и препятствий для такого развития хватает. Однако государство тут старается как может:

Чуть больше перспектив в деталях нарисовали на ближайшие 6 лет. Доля отечественного производства вырастет до 45% от российского потребления микроэлектроники по сравнению c около 20% в 2023 году. Это базовый сценарий, но есть ещё и оптимистичный. 




А кто у нас есть в этом рынке?

На долю ТОП-5 компаний РФ приходится около 80% выручки (при этом сами компании КЕПТ не называет). По данным Минпромторга, в 2023 году на господдержку сектора выделили 150 млрд рублей, а в 2024 году — 210 млрд, так что потенциал отечественных компаний здесь действительно огромный. Да и дальше явно будет немало денег влито в отрасль. Согласно оценке, сделанной компанией «Яков и Партнеры» (ex-подразделение McKinsey) в 2022 году, успех импортозамещения в области микрочипов в России требует инвестиций 400–500 млрд рублей до 2030 года. 



Россия обладает серьезной научной базой, но в то же время понятно, что самые продвинутые и миниатюрные микросхемы для смартфонов и компьютеров Россия не производит. Невозможно прийти и сразу встать в один ряд с американской Intel, тайваньской TSMC и китайской SMIC, которые выпускают микросхемы для всего мира и имеют гигантские масштабы производства и сбыта. У нас нет ни таких рынков, ни такого количества кадров, ни такого финансирования. Но все же более простые изделия мы делаем.

Есть МЦСТс Эльбрусом и «Байкал Электроникс». Но прекращения поставок от тайваньского TSMC тут пока все не так хорошо, как хотелось бы..

Самый большой игрок с долей свыше 50% - это ГК Элемент.

Является ведущим получателем господдержки всех видов. Он создан в 2019 году на базе активов АФК Система MOEX: AFKS и Ростеха.

Элемент обладает полным циклом производства, включая разработку оборудования, дизайн и производство микросхем, выпуск готовых модулей и оборудования на их основе. Предприятия группы расположены в 10 регионах России. 

В ГК Элемент входят: 

• «Микрон» в Зеленограде (самый знаменитый из всех производств в РФ),
• НИИ электронной техники,
• НИИ электронной и микроэлектронной аппаратуры «Прогресс»,
• Новосибирский завод полупроводниковых приборов с ОКБ,
• «ВЗПП-Микрон» (Воронежский завод полупроводниковых приборов) и другие компании.

Весной 2023 года ГК «Элемент» создала дочернее предприятие по разработке и производству оборудования для выпуска микроэлектроники. Речь, в частности, об установках плазмотравления, оборудования для ионной имплантации и осаждения вольфрама.

Это компания «Нанотроника», которая должна обеспечить оборудованием «Элемент», а потом и вывести технику на внутренний и внешний рынки.  Как раз это очень важно, ведь у нас нет своего ASML, и наличие собственного "инструментального цеха" в отрасли критически важно.

Микрон производит более 750 типономиналов продукции на топологических нормах до 90 нм, включая интегральные схемы для автоэлектроники, интернета вещей, жестких условий эксплуатации, защищенных носителей данных, идентификационных, платежных и транспортных документов, управления питанием и RFID-маркировки для различных отраслей цифровой экономики. 

Совсем недавно компания сообщила о запуске двух новых линий по сборке микросхем в пластиковые корпуса, а также дополнительной линии по выпуску чип-модулей для банковских карт, электронных документов и sim-карт. По оценкам компании, это позволит вдвое увеличить мощности предприятия по выпуску чип-модулей для банковских карт НСПК «МИР» до 56 млн единиц в год. 

И уже скоро будет запущен новый проект «Кубик» по производству   транзисторов и диодов из кремния и карбида кремния. Компания еще и экспортёр - они дают 54% всего объёма поставок полупроводников за границу. 

Но для нас интересны новости прикладного характера, которые важны для АФК Системы, которая бурно растет в ожидании IPO МТС банка и шансов на другие IPO дочек.
  
Группа компаний «Элемент» планирует выйти на биржу до конца 2024 г. Об этом «Ведомостям» рассказали четыре собеседника, знакомых с ходом подготовки к IPO. Двое из них знают о том, что «Элемент» рассчитывает получить оценку в 100–150 млрд руб. и планирует привлечь 10–15 млрд руб. для финансирования масштабной инвестпрограммы. 

Компания активно развивается, у нас много амбициозных проектов. Это и расширение производства, разработка современной электронной компонентной базы и технологий в области микроэлектроники. Поэтому мы рассматриваем все возможные варианты финансирования, и IPO — один из них. Технически мы будем готовы в первой половине 2024 года.

Отчетов ГК Элемент не публиковал с 2020 года. Консолидированные показатели группы не раскрывались. Так что комментариев и оценок дать не можем. Нужны публикации от самой компании. Но оставим в уме возможность такого раскрытия стоимости в АФК. Это будет прекрасным драйвером для прироста капитализации, если вдруг такое IPO произойдет.