Помимо того списка бондов, что у нас ведется для наших подписчиков, мы смотрим еще и на свежие народные размещения, которые сейчас адаптированы под создание денежного потока частным инвесторам. Так что смотрим на еще один выпуск. ЭТОТ ДЛЯ ВСЕХ ИНВЕСТОРОВ! 

Бумаги доступны неквалифицированным инвесторам, прошедшим тест № 6 (обязательная проверка на базовые знания о финансовых инструментах, доступ к тестированию открывает брокер, количество попыток не ограничено).

Это еще один выпуск в периметре IDF Eurasia (https://t.me/idfeurasi ). Выпуски в Манимэн и в ID Collect мы уже рассматривали. Предыдущие выпуски ушли весьма успешно.

Облигации:

27 мая 2025 года ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд ID Collect) открывает книгу заявок на покупку новых биржевых облигаций:

Объем выпуска составит не менее 500 млн рублей, ставка купона — до 25,25%, что соответствует доходности к погашению в пределах 28,39% годовых. Купон фиксированный с ежемесячными выплатами. Досрочное погашение, оферта и амортизация по выпуску не предусмотрены. Срок обращения бондов – 4 года с PUT офертой через 2 года. 

Организаторы размещения — Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Ренессанс Брокер, Риком-Траст, Совкомбанк, Т-Банк, Цифра брокер. Ориентировочная дата размещения – 30 мая.

Бизнес:

Напомним, что основное направление деятельности ID Collect — взыскание просроченной задолженности физических и юридических лиц по цессионной схеме. Компания применяет в работе передовые технологии, в том числе и собственные разработки (Data Science, искусственный интеллект и другие) для прогнозирования возврата задолженности и определения приемлемого диапазона цены по приобретаемым портфелям. 

По итогам 2024 года доля рынка составляет более 10% и и компания таргетирует ее рост до уровня в 14,6% в 2025 году.

Компания подчеркивает, что ведет бизнес этично и практикует беспрекословное следование регуляторным нормам коммуникации с должниками, индивидуальный подход к работе с ними. Есть и удобный личный кабинет для управления задолженностью, возможности по реструктуризации долга и другие решения. 

В работе с купленными портфелями важно понимать реальный приток денег от сборов с должников. Наработанный опыт помогает в прогнозировании результатов работы.

   

Финансы

В истории с облигациями все проще, нас интересует платежеспособность компании. На сайте раскрытия показывают и формы отчетности по МСФО, которые зашивают в управленческие данные в презентации.

Обновим диаграммы данными за полный год. В прошлом обзоре мы смотрели на итоги 9 месяцев работы. За 4 квартал ситуация по большей части статьей не менялась.
Эффективность по ROE, ROA в 2024 году поджата макроэкономическими условиями. 



Операционная прибыльность в 2024 году ожидаемо просела. Стало сложнее собирать задолженность.



Ожидаемо растет доля отчислений в резервы. Закредитованность населения, высокая ключевая ставка и требования регулятора не проходят мимо. Из плюсов отметим, что доля расходов на обслуживание долга очень невелика по сравнению с массой выручки. Тем более у компании есть стремление снижать общую долговую нагрузку. Снижение коэффициента Долг/EBITDA CF уже 1,2х ( а на конец 2023 года было 2.0х), а совокупные прогнозные сборы по портфелю превышают текущий долг в 2,6 раз.



Структура фондирования у коллекторов предполагает высокое обеспечение капиталом. Активный рост бизнеса требует привлечение заемных средств. Новое размещение 500 млн при указанном купоне будет стоить 126,3 млн в год. Этот бизнес хорош тем, что получает живые деньги на ежедневной основе. Здесь нет тех проблем, что мы наблюдаем в ряде бизнесов типа закредитованного металлурга, который пытался взять те же 500 млн.



Для ID Collect облигационный рынок является важнейшим каналом фондирования, который позволяет привлечь большое количество розничных инвесторов и снизить зависимость от финансовых институтов. Привлечение средств через облигации необходимо для приобретения портфелей проблемной задолженности у банков и микрофинансовых организаций (МФО). 

Риски:

1) Кредитный. Долговые портфели приобретаются по цене значительно ниже номинальной. При принятии решения о покупке долгового портфеля компания делает прогноз будущих денежных потоков. Денежный поток включает в себя сумму основного долга по кредиту, проценты, штрафы и пени, которые поступят от должников, с учетом вероятности их взыскания.

Также при принятии решения компания тщательно анализирует приобретаемый портфель долгов для того, чтобы минимизировать кредитный риск, связанный с данным портфелем. Купленные долговые портфели состоят из большого количества должников с малыми суммами задолженности, что также помогает снижать кредитный риск по портфелю в целом.

2) Риск ликвидности возникает при несовпадении по срокам погашения активов и обязательств. Компания не аккумулирует денежные средства на случай единовременного выполнения обязательств по всем требованиям, так как, исходя из имеющейся практики, можно с достаточной долей точности прогнозировать необходимый уровень денежных средств для выполнения данных обязательств. Компания старается поддерживать устойчивую базу финансирования, для того чтобы иметь возможность быстро и без затруднений выполнить непредвиденные требования по ликвидности.

3) Процентный. Высокий уровень дохода от собранных долгов виден в высокой рентабельности. И привлекаемый долг - фиксированный, что позволяет повысить управляемость процентным риском.

4) Институциональный. Действия регулятора - самый важный из всех рисков. К коллекторам есть требования по качеству ведения бизнеса, нельзя нарушать требования закона при сборе задолженности.

Итого:

Выпуск с фиксированным большим купоном на 2 года без оферты и амортизации. Можно сравнить с тем, что было предложено в прошлом выпуске. Купон в этот раз чуть пониже, а срок на год меньше. Но это честные 2 года без амортизации или оферты. А оферта - PUT, так что и все 4 года можно владеть. И тут все так же мощная доходность к погашению.

Эта бумага тоже подходит для покупки в портфель среднесрочных облигаций, удерживаемый до погашения. Финансовый сектор в текущих макроусловиях достаточно крепок, и рост номинальных зарплат и денежной массы купирует риски прироста безработицы и ухудшения среднего профиля клиента. Собирать долги сложнее, но уровень операционной прибыльности позволяет обслуживать привлеченное фондирование.

Объем выпуска составит не менее 500 млн рублей, ставка купона — до 25,25%, что соответствует доходности к погашению в пределах 28,39% годовых. Купон фиксированный с ежемесячными выплатами. Досрочное погашение, оферта и амортизация по выпуску не предусмотрены. Срок обращения бондов – 2 года.  Организаторы размещения — Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Ренессанс Брокер, Риком-Траст, Совкомбанк, Т-Банк, Цифра брокер. Ориентировочная дата размещения – 30 мая.

Это уже более мягкое по части доходности размещение бондов после прошлого выпуска (там стартовые условия были около 26.5% купона). Хотя купонная доходность и до 25.25% при полном исполнении всех обязательств по выплатам - это почти удвоение вложенных средств за три года. 

Мы продолжим отбор интересных выпусков, в том числе в сегменте ВДО. Высокая ключевая ставка дает возможность забрать на ближайшие 2 года и высокий денежный поток и высокий процент доходности к погашению.