ПАО АФК «Система» (далее – «АФК», «АФК «Система», «Корпорация», или совместно с дочерними и зависимыми компаниями – «Группа») (LSE: SSA, MOEX: AFKS), публичная российская инвестиционная компания, объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии с МСФО, за первый квартал, завершившийся 31 марта 2022 года.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2022 ГОДА 

• Выручка Группы выросла на 26,2% год к году и составила 216,4 млрд руб.
• Скорректированный показатель OIBDA увеличился на 22,0% год к году до 69,4 млрд руб.
• Рентабельность по скорректированной OIBDA составила 32,1%.

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ 1 КВАРТАЛА 2022 ГОДА И ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА

• Высокий уровень дивидендных поступлений. В мае 2022 года Совет директоров МТС рекомендовал годовому Общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов по итогам 2021 года в размере 66,3 млрд руб.
• В январе 2022 года АФК «Система» получила от Segezha Group промежуточные дивиденды за девять месяцев 2021 года в размере 4,1 млрд руб. В мае 2022 года Общее собрание акционеров Segezha Group утвердило финальные дивиденды по результатам 2021 года в размере 10,0 млрд руб.
• Увеличение доли в девелоперском бизнесе. В мае 2022 года АФК «Система» увеличила эффективную долю в Etalon Group до 48,8%, приобретя 72,9 млн глобальных депозитарных расписок компании за 4,5 млрд руб. 
• Сохранение иностранного листинга. В мае 2022 года АФК «Система» получила разрешение на продолжение обращения ее депозитарных расписок за пределами России до 13 мая 2023 года.

Рост выручки произошел за счет роста выручки ключевых активов: МТС – благодаря росту доходов от услуг связи и развитию сервиса умной таргетированной рекламы; Segezha Group – за счет увеличения объемов реализации, позитивной динамики цен на ключевые продукты, положительного эффекта от ослабления курса рубля, а также консолидации приобретенных в 2021 году активов; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – преимущественно благодаря росту объемов производства и реализации молока, а также интенсивному развитию трейдинга нишевыми культурами; «Медси» – за счет увеличения потока пациентов, открытия новых клиник и выручки приобретенных в конце 2021 года клиник. Также на динамику выручки Корпорации повлияла консолидация результатов «Биннофарм Групп» в отчетности АФК «Система» с 25 июня 2021 года.

Рост Oibdа наблюдается преимущественно в результате повышения скорректированной OIBDA дочерних компаний: МТС – вследствие роста доходов телеком сегмента, повышения маржинальности и оптимизации расходов розничной сети; Segezha Group – за счет значительного роста выручки и повышения операционной и производственной эффективности; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – в основном в результате эффективной реализации остатков рекордного урожая прошлого сезона и роста эффективности показателей в трейдинговых сегментах и в сегменте «Молочное животноводство».


Дивиденды дочек продолжают играть очень важную роль в деятельности Системы, поэтому мы уже увидели небывалую щедрость от Сегежи и МТС в такое непростое время.

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ КОРПОРАТИВНОГО ЦЕНТРА


Основным поступлением денежных средств в 1 кв. 2022г. являются дивиденды Segezha Group по результатам за 9М 2021г. в размере 4,1 млрд руб.

Изменение размера финансовых обязательств преимущественно обусловлено привлечением банковских кредитов на сумму 24,6 млрд руб., а также погашением кредитных обязательств в размере 5 млрд руб. и выкупом облигаций серии 001Р-09 на сумму 2,8 млрд руб.

Общий объем инвестиций в 1 кв. 2022г. составил 9,1 млрд руб., включая платеж за выкуп доли Нацимбио в ОАО «Синтез», а также инвестиции в перспективные проекты и стартапы, в том числе через платформу фондов.

ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА КОРПОРАТИВНОГО ЦЕНТРА

При анализе АФК Системы одним из самых важных показателей, за которым нужно следить является чистый долг на корпоративном центре.

За 1 кв. 2022г. финансовые обязательства Корпорации увеличились на 9,4% до 251,1 млрд руб. в связи с привлечением новых кредитных линий.

Чистый долг вырос на 17,7 млрд руб. до 228,1 млрд руб.

Структура долгового портфеля представлена на 74% облигациями. Средневзвешенная ставка по облигационному портфелю составила 7,7%.


КОММЕРЧЕСКИЕ И АДМИНИСТРАТИВНО-УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РАСХОДЫ


Показатели КиАУР к выручке в большинстве активов выросли в 1 кв. 2022г. Увеличение этого показателя в МТС преимущественно обусловлено начисленными расходами по опционным программам; в А/х «Степь» динамика связана с введением экспортной пошлины на зерновую продукцию компании, а также начислениями по программе LTI; в МЕДСИ – индексация заработных плат.

Тем не менее, снизились КиАУР корпоративного центра, произошло это в связи с уменьшением объема выплат и вознаграждений по сделкам.

РЕЗУЛЬТАТЫ КЛЮЧЕВЫХ НЕПУБЛИЧНЫХ АКТИВОВ

A/X «СТЕПЬ»: РОСТ ОПЕРАЦИОННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И УСПЕШНОЕ ЗАВЕРШЕНИЕ ВЕСЕННЕЙ ПОСЕВНОЙ КАМПАНИИ


Скорр. OIBDA в 1 кв. 2022г. увеличилась на 122,4% год к году в основном за счет:
- эффективной реализации остатков урожая прошлого года и положительной динамики цен реализации с/х продукции;
- применения эффективной стратегии продаж в направлениях трейдинга с/х продукции «Агротрейдинг» и «Трейдинг нишевыми культурами»;
- уверенного роста показателей сахарного и бакалейного трейдинга;
- планомерного развития сегмента молочного животноводства, роста численности высокопродуктивного поголовья и повышения надоя на 1 корову;
- положительной динамики в сегменте «Садоводство»

Помогла не только ценовая конъюктура, но и рост объемов реализации основных видов продукции.

МЕДСИ: ВЫСОКАЯ ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ ЗА СЧЕТ РАЗВИТИЯ СЕТИ КЛИНИК И РОСТА ПАЦИЕНТОПОТОКА

OIBDA в 1 кв. 2022г. снизилась год к году из-за индексации заработных плат и увеличения доли низкомаржинальных видов стационарной помощи в структуре выручки, а также из-за влияния недавно открытых клиник, которым еще предстоит выйти на полную загрузку. Вклад в OIBDA от участия в девелоперском проекте по строительству ЖК «Небо» в 1 кв. 2022г. году составил 64 млн руб. по сравнению с 112 млн руб. в 1 кв. 2021г.

Ключевые события

• С начала 2022 г. открыто 10 медицинских учреждений МЕДСИ: 2 офиса лабораторной сети SmartLab в Москве, 3 клиники первичного приёма и 2 новые клиники малого формата «СМАРТ» в Москве, 1 клиника первичного приёма и 1 клиника формата «СМАРТ» в Перми, а также 1 клиника формата «СМАРТ» в Нижневартовске.
• В апреле 2022г. МЕДСИ приобрела 17 клиник сети «Лабдиагностика» в Перми (общая площадь – 2 593 кв.м), усилив присутствия МЕДСИ на рынке частной медицины Пермского края за счет расширения амбулаторного звена

БИННОФАРМ ГРУПП: ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ПРОДАЖ В РОССИИ И УДВОЕНИЕ ЭКСПОРТНЫХ ПРОДАЖ

Выручка в 1 кв. 2022г. выросла на 23% год к году, рост продемонстрировали все сегменты бизнеса. Продажи в розничном направлении в 1 кв. 2022г. выросли на 36% год к году: основными продуктами-драйверами являются препараты – Кипферон, Диклофенак, Ибупрофен. Экспортные продажи выросли более чем в 2 раза год к году, продемонстрировав рост во всех странах, где были открыты представительства. OIBDA осталась на уровне прошлого года преимущественно под влиянием роста коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.

Итоги
Несмотря на тяжелую ситуацию на рынке все основные активы Системы продолжают зарабатывать деньги, причем не только публичные. Диверсификация активов снижает риски скачков валюты и смены трендов в основных секторах экономики.

На корпоративный центр продолжают поступать рекордные дивиденды, что позволит компании с лихвой обслуживать свой долг и заниматься инвестициями.

Из негативных факторов можно выделить снижение активности на рынке IPO, что откладывает выход на рынок капиталов таких интересных активов как Степь, Медси и Биннофарм групп. Сейчас нужно держать в фокусе развитие Сегежи, Озона и Эталона. Мтс, скорее всего, продолжит стагнировать и платить весь свободный денежный поток на дивиденды. 

Недооценка есть и большая, но это история для длинных денег и здесь нужно запастись терпением.