Обзор от 23.12.2025
Финансовые показатели
ГК «А101» – один из ключевых девелоперов России и лидер комплексного развития территорий. По данным Единого реестра застройщиков РФ Группа стабильно входит в топ-5 девелоперов Москвы по объёмам строительства и занимает позиции в топ-3 по вводу жилья. По итогам первого полугодия 2025 года объём строительства ГК «А101» составил 1,9 млн кв. м. Земельный банк Группы — 2,4 тыс. га. В портфеле проектов – восемь жилых районов в Новой Москве, а также масштабные городские инициативы: бизнес-квартал и спортивно-событийный кластер в «Прокшино». Жилые комплексы Группы демонстрируют стабильно высокий уровень распроданности и уверенный спрос.
ГК «А101» развивает масштабные территории в Новой Москве на собственном земельном банке в 2,4 тыс. га, сформированном без использования бридж-кредитов. Потенциальный объем строительства сегодня составляет 20 млн кв. метров. Группа формирует современные городские районы с жилой застройкой комфорт-, стандарт- и бизнес-класса и развитой социальной и коммерческой инфраструктурой, а также входит в топ-3 по Москве по текущему объему строительства и накопленному вводу жилья, согласно данным Единого ресурса застройщиков.
ГК «А101» придерживается консервативного финансового профиля. На данный момент долг Группы по облигациям составляет 500 млн рублей, и даже с учетом привлечения средств по новым выпускам общая долговая нагрузка ГК «А101» останется умеренной и будет соответствовать финансовой политике. В рамках проектного финансирования коэффициент покрытия обязательств поступлениями на эскроу составляет 1,5 при среднерыночном уровне 0,7. Высокая финансовая устойчивость и прозрачность подтверждаются кредитными рейтингами на уровне «А+» со стабильным прогнозом от рейтинговых агентств АКРА, НКР и Эксперт РА, а также высоким ESG-рейтингом «ESG-А. Уровень ESG-5» от АКРА.
По прогнозам, объем продаж до конца года превысит плановый показатель и составит более 300 тыс. кв. метров. Это свидетельствует об устойчивом спросе и высокой коммерческой эффективности продуктовой линейки.
Чистый долг с учетом проектного финансирования отрицательный и был отрицательный на отрезке 2023 года в том числе.
Денежные средства на счетах эскроу превышают проектный долг на 160% и выше аналогичного периода прошлого года. EBITDA закрывает чистые процентные расходы LTM в 5 раз, что является высоким уровнем покрытия.
Параметры облигаций:
Выпуск БО-001P-02 с фиксированным купоном. Номинал 1000 рублей. Ставка купона не превысит 18,00% годовых, эффективная доходность к погашению — не выше 19,56% годовых.
Выпуск БО-001P-03 с плавающим купоном. Номинал 1000 рублей. Ставка купона привязана к ключевой ставке Банка России со спредом не более 450 базисных пунктов.
Оба выпуска будут иметь срок обращения 2 года (720 дней) без амортизации и оферты, с купонным периодом 30 дней. Размещение пройдет в формате букбилдинга по открытой подписке. Предварительный сбор заявок начнется 24 декабря 2025 года с 11:00 до 15:00 по московскому времени, а размещение пройдет 26 декабря.
Размещения новых облигаций выглядят очень интересно, учитывая высокую надежность эмитента и доходность уже торгующихся облигаций 001Р-01. Флоатеры оцениваем по классике с учетом потенциального снижения ключевой ставки согласно нашим ожиданиям.
Предлагаемые параметры дают большую премию к справедливой доходности облигаций и могут быть снижены. Для получения апсайда после старта торгов хочется увидеть купон не ниже 16% для облигаций с фиксированным купоном, для удержания интересен даже 15,5% купон, если устраивает доходность. Для флоатера справедливая премия будет около 200 б.п., премия 250 б.п. или выше уже может дать апсайд. Мы считаем облигации интересными для включения в консервативный портфель на фоне высокой надежности эмитента.
